中研咨讯

2026年京东11.11节奏曝光，将于10月12日全面开启

Thu, 24 Sep 2026 15:43:25 +0800

9月23日，京东面向业合作伙伴开启京东11.11活动规则及玩法解读直播，宣布今年京东11.11将于10月12日正式开启，并解读官方直降、跨店满减、低价热卖等活动规则。

京东11.11节奏出炉，10月12日全面开启、现货开卖

从整体节奏来看，京东11.11将打造月黑风高盛典、超级秒杀日、超级直播日、超级补贴日等丰富的IP活动，并全新推出“超级服务日”。同时，通过惊喜日、品类日等品类专属活动，串联起起售期、开门红、专场期、高潮期等各大阶段。

其中，10月12日晚8点，京东11.11“月黑风高盛典”将率先启动，参与活动的商家可借助一款限量抢购商品，撬动店铺整体流量与销售的快速提升。10月20日的“超级秒杀日”，将集结海量高性价比好物进行限时秒杀，为超值商品提供更稳定的确定性流量。10月28日的“超级服务日”是今年京东11.11全新推出的营销IP，旨在为服务型消费商家开辟新的流量增量空间。与此同时，惊喜日与品类日贯穿整个11.11大促周期，将为商家构建节奏更密集、爆发点更丰富的生意增长路径。

据了解，今年京东11.11继续延续此前采用的“免报名”模式，符合规则的产品即可通过系统自动被圈选报名，有机会获得会场及搜推流量加持。同时，京东11.11还将以“官方直降”“跨店满减”“低价热卖”等方式，助力合作伙伴在大促期间获取更多流量。

其中，官方直降，即商品直接降价、无需凑单，消费者购买一件即可成交，可有效提升商家商品转化率；跨店满减支持跨店铺合并计价，消费者享受优惠跟更方便，商家获取流量加持的渠道更多元。值得一提的是，“低价热卖”在今年京东11.11迎来全新升级。从上亿级规模的商品中精选出来、极具性价比的热卖商品，将获得平台重点营销资源，按照流量进阶享受不同的流量加持。

此外，京东11.11还将通过特价、新品、拍卖、直播等多元特色玩法，以更加精细化的运营策略，在为消费者带来独特的超值购物体验的同时，助力品牌商家沉淀高质量的用户资产，进一步提升销售转化。

营销服务体系全面升级，以精细化打法助力商家经营提效

不只是公开了京东11.11的节奏和活动规则，在日前举办的2026年京东商家大会上，京东还集中释放了多款助力商家经营的AI能力及工具，并发布平台价值主张、自营与POP协同、扶持投入加码、营商环境优化四大升级举措。

在营销方面，今年以来京东营销服务体系全面升级，推出“5+N+X”人群精细化营销策略，覆盖京东PLUS会员、校园、银发、女性、下沉五类高增长圈层、长期沉淀的优势客群，以及AI大模型可推理发掘、但尚未被精准触达的增量人群，将帮助商家更精准识别增量人群、更高效触达潜力用户、更持续释放经营增量。

为进一步助力品牌商家在今年京东11.11营销提效，京东创新和迭代了多款智能化广告营销工具。其中，基于全站智能推广的“稳赚计划”，覆盖投前AI选品测款、投中智能优惠券“千品千策”助推、投后数据复盘，并做到100%保收益，能帮助商家轻松打爆单品、提升全店成交额。目前这项计划已助力10万多商家、40多万款商品实现了生意增长，超20万商品成交增长翻倍。

“券广一体（QCPX）”能力也全新升级，通过AI实时决策，把流量触达、优惠匹配和成交转化串成一个确定性的增长闭环。通过AI能力帮助品牌商家动态分配流量投放和补贴券，找到最优组合，不仅能为合作伙伴带来更明确的生意增量，也能让营销效果得到更明确的价值反馈。

京东今年还对全渠道营销策略进行了整合：在线上，京东覆盖App端、PC端、微信端及多种生态App等多元用户触达端口，每天触达数亿活跃用户；在线下，京东拥有京东MALL、五星电器、七鲜超市等数万家不同类型的线下业态，坐拥数百万级客流。作为目前业内唯一打通线上、线下全场景，能够提供全域沉浸式营销的零售平台，京东11.11期间，商家可通过京东品牌广告提前锁定高意向、高价值用户，建立品牌认知与用户联结，助力后续在大促期间以更低成本、更高质量实现爆发成交

京东集团SEC副主席、京东集团CEO许冉表示，推动商家生态繁荣，是京东的核心战略之一，京东将持续携手广大行业合作伙伴，创新突破、细化增长，实现长期共赢。在技术引领的消费新浪潮下，零售的本质依然是体验、成本、效率。在即将到来的京东11.11，京东将加大投入力度，以更高效实用的AI工具助力商家经营，推动销售额过百万新商家数量同比增长超60%。

佰维存储晶圆级先进封测项目三期拟启动投资

Thu, 24 Sep 2026 15:26:43 +0800

佰维存储近期公告称，基于公司的发展战略需要，为把握市场发展机遇，提升公司市场竞争力和综合实力，该公司及其控股子公司广东芯成汉奇，拟与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会签订《晶圆级先进封测制造项目三期合作协议》。

佰维存储方面预计，上述晶圆级先进封测制造项目三期总投资约45亿元人民币，其中固定资产投资40亿元，包括建筑物、构建物及其附属设施、设备投资等。

项目投资资金来源方面，公告显示，资金来源为广东芯成汉奇自有及自筹资金（含第三方对广东芯成汉奇的增资款、银行贷款等），不涉及募集资金。

闲鱼公布调查结果：没有涉黄

Thu, 24 Sep 2026 15:25:22 +0800

9月23日，历时两天的调查有了结果，闲鱼官方发布调查说明。其中提到，经全面清查，在平台公开展示信息中未发现淫秽信息，更不存在涉未成年人淫秽信息；近期媒体报道中涉及的违规聊天截图，经核实来自其他平台，并非发生在闲鱼，闲鱼已就相关事件向公安机关报案。

超颖电子递表港交所

Thu, 24 Sep 2026 15:24:26 +0800

据港交所9月21日消息，超颖电子电路股份有限公司已向港交所主板递交上市申请。

据招股书，超颖电子是全球知名的高端PCB（印制电路板）制造商，亦是全球领先的车载PCB供应商之一，致力于研发、生产及商业化一系列高可靠性、高复杂度PCB产品，包括双面板、多层板及高密度互连板，该等产品乃是几乎所有电子系统的物理互连基础。

神州控股蔡英华：两张网络一个底座，共建供应链AI新生态

Thu, 24 Sep 2026 15:19:33 +0800

文丨罗曾

9月22日，神州控股生态伙伴大会2026在广州举行。大会以"捷伴致远・智在必行"为主题，汇聚供应链上下游核心企业、人工智能及算力产业链代表、国家政策专家、行业协会、及媒体等数百位嘉宾，共同探讨AI时代供应链的变革方向与生态共建路径。

会上，神州数码控股有限公司总裁蔡英华发表讲话，首次系统阐释了公司面向AI时代的战略判断与行动路径——从战略方向的选择判断，到"两张网、一个底座"的生态落地方案，再到方案运转的检验机制，完整勾勒出公司的生态战略路线图。他表示，面对政策风向与技术变局，神州控股要以供应链为核心，目标是成为"供应链生态赋能型企业"。

政策风向上，2025年全国社会物流总额以5%的速度增长，货值和货量都在增加，市场盘子仍在扩大；社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%。蔡英华指出，每降0.1个百分点，就有近1400亿元的成本空间被释放。单纯依靠企业内部挖潜已近天花板，未来降本空间只能来自仓与仓、运与运、网与网之间的协同网络，这也正是公司推动仓网、运网协同的出发点。

技术变局中，蔡英华认为，AI正在重构供应链的成本结构和组织方式。他以三个时代的生产力演进作比：工业时代追求规模经济，产量越大单位成本越低，资产越用越折旧；互联网时代讲究网络效应，用户越多平台价值越高；智能时代的核心是"智能复利"——智能体每完成一次端到端任务，真实反馈回流、迭代策略，任务越多、场景越丰富，智能越强，形成正向循环。他判断，智能时代的未来就是智能体时代，AI已经越过“要不要用”的讨论，进入“用深用浅”的分化。大模型迭代速度快，半年就可能成为标配，不需尝新试错，真正换不掉的，是长在真实供应链网络里的场景和数据。

基于对时代趋势的判断，神州控股给出了“两张网，一个底座”的战略落地方案——仓网、运网以及长在场景里的AI底座。神州控股以供应链为核心，要做一家生态赋能型企业，旗下智慧供应链品牌科捷物流在供应链行业深耕20多年，陪伴一批世界500强、中国500强头部企业从一个订单做到一个仓、甚至一条链条。

仓网方面，科捷物流拥有近200个仓储中心，依托二十余年行业积累，持续赋能行业知名头部品牌，与某头部3C数码品牌合作23年，与某头部运营商品牌合作14年，与某头部国际快消品牌合作13年。在服务头部客户的过程中，科捷持续在客户链条上打磨能力、沉淀knowhow。重资产堆出来的规模是成本，网络长出来的规模才是壁垒。在自营仓之外，科捷物流正从0到1走出云仓路径——输出品牌、系统、标准与订单，向三四五线城市、向产业带产地仓扎根，把履约能力铺到毛细血管。

运网方面，科捷物流明确“不自建车队、不做信息平台和简单撮合、不与伙伴争利”的边界，聚焦打造一体化履约型运网，服务看重安全与交付质量的企业客户。这张网按三层架构搭建：底层聚资源，把跨区域、跨品类的运力聚起来、管起来、评起来；中层做履约，组合出最合适的方案，守住全程交付；顶层是智慧调度，靠AI做预测、做决策、做协同，把复杂辛苦的事在科捷物流内部消化，把高效的工具和方法交给伙伴。

AI底座方面，神州控股将供应链AI分为人机共舞、供应链数字化系统、AI控制塔、岗位智能体四层——其中供应链数字化系统即自研的神州金库，已跑过17个双11，即将迎来第18个，每一行代码都被真实订单打磨过。在蔡英华看来，AI在供应链能否做成，关键看两件事：懂不懂行、用不用得起来。懂行不靠模型——大模型迭代极快，今天的顶配半年后就是标配，真正换不掉的是场景和数据；用得起来，靠一个岗位一个岗位地嵌进日常工作，有人天天用，才有天天反馈，智能才越用越强。他将这两件事概括为一组乘法：懂行决定AI每用一次能解决多大的问题，用得起来决定它一年被调用多少次；前者是智能上限，后者是token消耗的规模，两者相乘，才是AI在真实生意里的产出——不是训练集上的跑分，而是客户能感知的降本与增效。在他看来，仓网、运网这两张网，正是让AI"用得起来"的核心场景，这张网既是AI的训练场，也是AI的大脑。

大会发布的两款产品正好落在四层体系的两端——面向企业岗位的供应链智能体“捷小果”，已遍历118个岗位、沉淀百余条岗位技能，它不是泛用办公助手，而是把每个岗位的“数字老师傅”沉淀下来的企业级智能体；“人机共舞5.0”则提供仓内人机协同的整体方案，此前神州控股已与大咖机器人在世界人工智能大会上完成具身智能多机协同拣选全球首发。从今年4月起在天津武清真仓跑正式订单，五个月内机器人拣选占全仓单量已从不到1%提升至近17%。蔡英华表示，科捷物流计划把百余个自营仓的典型场景，开放给多家具身智能公司共创，一起在场景中共创、优化算法，打造一体化仓运营解决方案。

回答了“为什么”与“怎么做”之后，还有一个问题同样关键：生态合作落地靠什么机制长期运转，又拿什么证明有效？对此，神州控股的答案是两项生态合作原则与一份年度承诺。

原则一是去中心化原则。神州控股不是生态的中心，只是这张网上一个体量更大、愿意率先投入的节点；他希望通过大会搭建一个“罗马广场”，让伙伴彼此交流；明年大会将引入伙伴问卷，请伙伴为这张网打分，把自己也放进考卷里。原则二是利他原则、恪守边界。唯有伙伴在生态中持续获益，网络才能生生不息、不断壮大。

承诺则是“生态成绩单”。从明年起，每届生态大会，神州控股都将公布上一年新伙伴、新客户、新场景、新数据的增长情况。一年一晒，持续披露KPI进展情况，向大家持续汇报。

9月30日起，花呗、白条等不能再“玩套路”了

Thu, 24 Sep 2026 15:13:23 +0800

扫一辆共享单车，还车付款后发现不知不觉被办理了一笔贷款；点份外卖，不经意间选的竟是月付；在直播间买几十元的物件，不小心就被开通了 “月付”。

这是不少消费者的遭遇。这种支付与贷款嵌套捆绑的行业顽疾，即将迎来彻底整治。

9月30日，中国人民银行、金融监管总局等八部门联合印发的《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）将正式实施。

届时，非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，也不得为相关金融产品提供营销服务，消费者将不再被动“被贷款”。

无感借贷的典型手法与危害性

“被月付”，就是通常所说的无感借贷。无感借贷并非个别平台所为，而是精心设计、具有行业普遍性的操作模式。

无感借贷的核心操作手法主要表现在以下三个方面。

第一，默认勾选与前置推荐。在支付页面，花呗、白条、月付等信贷产品常常与银行卡、账户余额等自有支付方式并列展示，信贷产品不仅占据靠前位置，甚至被默认勾选。这种设计利用了用户在支付时的惯性思维。

第二，以优惠为诱饵，弱化借贷属性。平台以“立减优惠”“首单0元”“极速付款”为噱头，诱导用户使用信贷产品。用户看到的是几毛钱的立减优惠，但“授信协议”“综合年化利率”等关键信息被掩盖，或以小字标注。有平台甚至将借贷入口包装为“领红包”，用户随手一点便完成了授权。

第三，开通“无感”，关闭困难。用户在不知情的情况下办理了借贷手续，但想要关闭、结清，却并不容易。

开通无感借贷，绝不只是用户多花几元钱这么简单，还容易滋生多重风险。对于普通用户而言，小额消费被转化为借贷，极易产生担保费、会员费等各类费用，增加不必要的财务成本，还会带来潜在信用风险。

对金融市场而言，低门槛诱导借贷，催生过度消费，引发盲目借贷、多头借贷、债务滚续等问题。对行业生态而言，平台依托流量优势捆绑金融产品牟利，容易造成无序竞争，久而久之，会积累较大金融风险。

制度强制切割行业格局将重塑

花呗、白条这类无感借贷捆绑营销模式，将被制度强制切断。

2026年4月，中国人民银行等八部门联合发布的《办法》将于9月30日起正式实施，其核心逻辑是实现支付工具与金融产品的强制区隔。

《办法》明确规定，非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，也不得为上述产品提供营销服务。

具体涉及三方面整改：花呗、白条这类信贷产品要移出主支付列表，放置在独立专区；不得默认勾选信贷产品，不能放在支付选项首位，也不能在付款页面用“立减”“免息”等话术诱导用户；“低门槛”“秒到账”“低利率”这类诱导性用语被明确禁止，平台也不能通过弹窗、推荐位为信贷产品引流。

值得一提的是，切断无感借贷捆绑营销，并非禁止这类产品付款使用，而是做到支付归支付、借贷归借贷，把被动弹窗推荐，转变为用户确有需求时的主动勾选。

随着新规落地，行业格局将迎来重塑。

过去，非银行支付机构把高频支付场景变成金融产品的分发入口，新规将直接冲击这类依靠支付流量变现的盈利模式。另一方面，当支付场景里“玩套路”的灰色通道被关闭，信贷机构的场景化获客方式也需要随之调整。

新规落地，切断无感借贷，本质是把选择权交还给用户，把风险提示放在用户做决策之前，让每一次支付都成为清醒、自主的决定，而不是被“套路”。这不仅是保护消费者权益的切实之举，也将互联网金融从野蛮生长走向健康有序的必由之路。

豆包回应“对话团队砍掉一半”：系分工调整

Thu, 24 Sep 2026 14:39:44 +0800

9月24日，豆包公关负责人刘星发文回应近期关于豆包团队调整的传闻，称“2亿人用的豆包裁员”“对话团队砍掉一半”等表述不实，实际情况为组织分工调整，共涉及11人，其中3人离职。

此次回应源于9月22日《晚点LatePost》的一篇报道。报道称，豆包通用Session团队正在进行人员缩减，规模预计缩减约三分之一至一半。该团队此前约有50人，曾是豆包内规模最大的团队，主要负责豆包对话（Chat）产品能力，包括策略、评测等工作。

报道指出，调整后部分人员将转岗至豆包商业化、飞书等团队，其余人员将被裁撤。

浙大00后在读博士，百亿估值了

Thu, 24 Sep 2026 14:38:04 +0800

投中网获悉，杭州4D世界模型企业魔芯科技的新一轮融资即将落地，规模或达10亿元量级，整体估值跃升至近100亿元，距离上一轮40亿估值交割只有一个月，估值翻了一番有余。

而带队的创始人兼CEO陈天润，是一名“00后”浙大在读博士，本科阶段就下场创业，导师是中国工程院院士潘云鹤。换个更带流量的说法，他和DeepSeek梁文锋同为浙大校友，是外界眼里新生代浙大系创业者的代表面孔之一。

魔芯科技这笔融资有两个值得细看的地方。

第一是速度。魔芯快速在9个月内完成5轮融资，估值从今年3月的Pre-A+轮8.4亿元一路抬升至近百亿元。更直接的一个对比是，新一轮的单轮融资规模，追平了过去8个月4轮的融资总额。融资节奏之快、估值抬升之高，在国内AI公司里较为罕见。

第二是入场资本的构成。本轮投资方进一步覆盖了芯片、算力、智能终端、数字内容和先进制造等多个领域，国资与市场化资本的投资力度同步加大。换言之，芯片公司、终端公司、制造业企业以及国资都来了。

当然，除了融资消息，市场更值得关心的问题是，魔芯凭什么？

资本在为什么买单？

如果只把魔芯的新一轮融资理解为一家公司估值翻番，那就低估了这笔钱的产业含义。

先看投资阵容。梳理信息，魔芯历轮股东名单可以按产业坐标分成四类：

国产算力与半导体资本：包括华为哈勃、中芯聚源、杰华特、矽芯投资；

智能终端与内容资本：包括联想、传音、干杯基金；

先进制造与能源资本：以晶科能源相关平台为代表；

国资及市场化资本：包括深创投、浙创投、暾澜、Prosperity7。

股权结构层面，创始人陈天润个人持股约36.6%，其中华为旗下的哈勃从Pre-A+轮起一路加注，最新持股约7.98%，为最大外部股东。从这个名单的构成看，更多是产业链上下游的产业资本在集体入场。

四类资本同进一个局，也很好理解：国产算力与半导体资本进来，大概率是因为世界模型是消化算力库存的下一个抓手；智能终端与内容资本进来，是因为下一代操作系统的入口之争需要世界模型支撑；先进制造与能源资本进来，是因为数字孪生是降低工厂、电站数字化成本的新工具；国资及市场化资本这类属于长期耐心资本，它们更倾向押注物理AI基础设施这一国家层面的未来产业。

这种入场方式，在每一代基础设施型技术成熟之前都会发生一次。

把时间尺度拉长看会更清楚。2009到2012年移动互联网基础设施成型期，BAT分别绑定一批产业链上下游组织，终端、芯片、内容各就各位；2016到2018年云基础设施成型期，AWS、Azure、阿里云各自吸引了一批被生态绑定的企业级客户。

每一轮基础设施成型期，资本都是在为产业链上下游的占位集体买单。当下的世界模型赛道，正在重复同样的过程。魔芯8个月5轮、估值从近40亿元跃升至近百亿元的速度，本质上是这套定价机制的产物。

这些资本目前正在为模型本身的能力、国产算力路径的稀缺性、产业场景的入口占位这三类能力同时买单。前两类是技术叙事，第三类是商业叙事。放到全行业看，三条线同时过关的标的，国内目前屈指可数，魔芯是其中站位较为完整的一个。

站位完整，说的是魔芯卡在了一个中间层的位置上：上游连着芯片和算力，下游连着终端和行业，中间用世界模型把真实数据变成可交互的4D场景。芯片、终端、数据、行业应用这四个变量，同时被一家公司接住。

从这个位置往外看，物理AI基础设施的定价权，正在从实验室里的技术比拼，切换到算力、模型、数据和产业应用共同参与的体系化竞争。魔芯站住的这个中间层，正是这场切换里最值钱的入口之一。

至于为什么这场切换发生在当下，而非更早或更晚，答案在于世界模型的全球竞速在2026年同步进入了实战阶段。

过去三年，大模型的主战场在语言。从今年开始，下一阶段的战场已经切换到物理世界。

全球的押注已经肉眼可见。

北美一端，李飞飞创立的World Labs主张显式三维结构，杨立昆推动的JEPA走潜空间预测，英伟达则用Cosmos世界基础模型平台绑定算力生态。国内一端，字节Seed成立了世界模型团队，阿里、腾讯、华为在数字孪生、空间智能方向上各自加码。据IT桔子数据库2026年6月18日发布的研究报告，国内以世界模型为核心概念的33家创业公司累计融资规模已超过260亿元人民币，其中7家跻身独角兽。

也就是说，世界模型这条赛道正在复制2023年大语言模型爆发期的格局：技术路线尚在分化，显式、潜空间、隐式表征三条路径齐头并进，但资本、产业、政策三股力量已经在抢入口。

魔芯凭什么？

拆开看魔芯凭什么走到前面，创始团队无疑是一家公司最重要的底牌。

创始人陈天润是这家公司学术底色的核心来源，他在Science、Nature Photonics、IEEE TPAMI等顶刊，以及ICCV、CVPR、ICML、SIGGRAPH等顶会上发表过50余篇论文，多项研究成果入选会议Highlight、Oral、Spotlight，2024年还拿下Chinagraph最佳论文奖。

这套学术积累，是魔芯能把世界模型压到实时交互工程边界的基础。公开信息显示，公司核心研发班底延续了浙大空间智能与三维视觉方向的研究脉络，多数成员在国际顶会顶刊上有持续发表经验，长期积累压在三维视觉、神经渲染、几何重建这些基础方向上。

陈天润和他的团队结合在一起，让这家公司同时具备两件事：能看懂世界模型这条赛道里哪些是真问题、哪些是包装；能把判断变成可部署的工程产品。这种“学术判断力加工程化能力”的组合，在世界模型这种基础研究和工程落地高度耦合的赛道里，是其他新晋玩家短期内很难补齐的底牌。

再回溯创业史来看：

2021年，陈天润在大三时做出第一台消费级3D打印机，创立KOKONI品牌，产品累计销量超20万台，把一个本属于极客圈的小众品类做成了消费品。这种从硬件消费品打穿到大众市场的执行力，被外界视为魔芯后来能在工业场景快速铺开世界模型产品的底色。

2024年底，公司宣布全面转向4D世界模型。陈天润把这次跳出来形容为最痛苦的一次认知刷新，从一个已经盈利、仍在增长的业务跳出来，去拥抱一个长周期、烧算力、商业化路径还没有完全收敛的赛道。

但结果却很出色。模型能力这一层，魔芯给出的不是又一个Demo，而是把实时交互这一世界模型最难的工程指标，从演示推到了可部署区间。

2026年7月，魔芯联合国家人工智能应用中试基地、华为云发布MoWorld 4D，提出Flash World Model的概念，把高帧率才能保证世界模型在真实场景可用作为产品化的核心指标。技术上，模型采用28B参数的MoE混合专家架构，依托六自由度相机运动作为物理信号，最高可实现约50 FPS的实时推理。

横向对比，传统视频生成模型普遍跑在30FPS以下，主流世界模型Demo在交互帧率上多数停留在个位数。魔芯的50FPS，是把看世界推进到了在世界里走的工程边界。

国产算力路径这一层，是魔芯区别于其他世界模型公司最关键的一道分水岭。MoWorld全栈基于昇腾NPU完成训练、压缩和部署，推理综合成本只有同等规模进口GPU方案的30%。

这个数字背后是两条行业级意义：第一，它证明了国产算力完全可以支撑高帧率、低成本、实时交互的世界模型规模化部署；第二，30%的成本意味着，世界模型的部署门槛第一次落到可以被工业场景接受的水平。

多位业内观察者把它类比为世界模型的DeepSeek时刻，核心不是性能压过谁，而是把一个此前只属于科研和Demo的能力，变成工业基础设施的组件。

产业应用这一层，魔芯把模型放进了四条赛道：

工业数字孪生方向，普通手机或相机拍摄的影像可以转化为三维空间，企业可以用它持续更新工厂和生产线的数字状态，在设备安装和产线改造前做方案预演；具身智能方向，模型为机器人提供连续、可控的虚拟训练环境，碰撞、失误只产生算力损耗，不产生真实成本；城乡规划方向，模型支持空间重建、方案模拟、数字景区；文旅方向，模型接入沉浸式内容生产。

几何模型、交互模型、国产算力、行业场景四块拼图同时跑通，给魔芯带来了一套新的产品组合叙事。因此，魔芯拿下密集融资实现估值跃迁的关键不是某一两项技术指标，而是模型、算力和产业三条线的同时跑通。

当然，这个故事还远没有到答案揭晓的时候。世界模型的技术路线之争尚未收敛，国产算力的工程化挑战才刚展开，工业场景的真实付费意愿还需要更长的市场验证。魔芯这一轮近百亿元的估值能否被业绩支撑，要看未来12个月里它在工业数字孪生和具身智能两条主线上能不能跑出真正的规模收入。

公募REITs年内首发28只种类扩容制度更新

Thu, 24 Sep 2026 14:13:32 +0800

9月23日，又一只公募REITs正式启动网下询价。新品推进发售的同时，公募REITs市场也正迎来资产版图的重大突破。据Wind数据，截至9月22日，公募REITs年内首发获批已达28只，仅9月单月就有8只产品拿到批文。市场首批燃煤发电REITs长城华能、华夏华润电力相继获批，叠加年内隧道、商业不动产等新品类公募REITs密集面市，制度供给也正加速从“规则制定”迈向“实操落地”。有业内人士表示，REITs新品越来越丰富，市场规则与制度越来越完善规范，有利于提升REITs市场的竞争力与吸引力，当前公募REITs市场正处于扩容与提质相结合的发展方向。

年内迎多品种扩容

9月23日，国金嘉泽新能源REIT启动网下询价，成为新能源REITs又一代表性项目，也折射出今年公募REITs资产端快速扩容的火热态势。9月20日，市场刚刚迎来首批燃煤发电公募REITs。除能源赛道外，商业不动产、租赁住房等过去相对少见的资产类型也加快入场脚步，年内多只新品接连获批发行，公募REITs底层资产类型实现多点突破。

本轮扩容最鲜明的特征，正是资产类型向“新质资产”的密集突破。据Wind数据，截至9月22日，公募REITs年内首发获批已达28只，仅9月单月就有8只产品拿到批文，成为公募REITs推出以来为数不多的供给较为集中的月份。

9月22日，长城基金发布公告称，长城华能燃煤发电REIT将于9月28日启动网下询价，询价区间为2.716元—3.319元/份，并将通过网下询价最终确定基金份额的认购价格。而就在几天前，长城华能燃煤发电REIT、华夏华润电力燃煤发电REIT相继获批，成为首批燃煤发电公募REITs，意味着能源类REITs从风电、光伏进一步延伸至燃煤发电，补上了电力板块重要的资产拼图。

除能源赛道外，隧道、商业不动产等新品类也加快入场脚步。4月22日，东方红隧道股份高速公路REIT在上交所正式挂牌上市，国内首单以隧道为底层资产的公募REITs成功登陆资本市场。6月18日，首批商业不动产REITs上市仪式在上交所成功举行，上市的4只产品分别为汇添富上海地产商业REIT、中信建投首农商业REIT、国泰海通砂之船商业REIT、中金唯品会商业REIT，募集资金规模合计约203亿元。

时间扩展至年内，多只新品接连获批发行，公募REITs底层资产类型实现多点突破。近期商业不动产领域，以吾悦广场、华住旗下酒店等底层资产的消费类REITs（如广发新城吾悦REIT、华泰紫金华住安住REIT）相继启动询价；租赁住房、保障性租赁住房等品类亦持续扩容。

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英指出，相较传统基建，新赛道REITs成长性更强。煤电等资产与数字经济、能源转型等国家战略高度契合，需求增长空间大，成长属性突出。商业不动产、新能源、消费基础设施等新赛道持续扩容，资产图谱不断丰富，从传统基建向新经济领域延伸，也为投资者提供更多元的选择。

首次纳入商业不动产REITs

新品持续扩容的同时，公募REITs也在近日迎来一轮制度汇总和调整。9月21日，中基协发布《公开募集不动产投资信托基金（REITs）制度规则汇编》的通知，这是对近年来REITs业务规则的一次系统性梳理，将分散在各环节的规则集中呈现。

汇编系统收录截至2026年8月有效的36件业务制度规则，覆盖发行注册、审核、上市交易、信息披露、资产评估、扩募及治理等REITs各环节，将原先散落于通知、指引、业务问答中的碎片化规定一册归集。尤为关键的是，汇编首次将商业不动产REITs相关制度纳入其中，自2025年底商业不动产纳入试点范围以来，相关配套规则至此进入系统化规范阶段，为商业地产资产的常态化发行补齐了制度拼图；规则的集中呈现也显著降低了市场主体的信息搜寻与合规成本。

刘英表示，中基协首次将36件业务规则系统化汇编，并纳入商业不动产REITs制度，标志着公募REITs从“试点探索”走向“制度定型”。对申报审核而言，规则的系统化意味着标准统一、流程提速，各环节审核标准、材料要求、流程节点更加明确，减少“一事一议”的模糊地带，有助于提高审核的可预期性。

财经评论员郭施亮也持相似判断，表示申报审核流程逐渐规范化、清晰化，未来公募REITs的定价体系会越来越完善成熟，逐渐减少定价主观性与随意性，当规则边界越来越清晰、定价机制越来越明确完善，将会吸引更多长线资金入场。

刘英补充指出，制度完善对定价体系的稳定作用同样明显。一是信息披露更规范。统一的规则强化了底层资产运营数据、估值假设、现金流预测的披露要求，减少信息不对称；二是估值方法更统一，规则对资产评估、收益法测算等作出规范，抑制估值泡沫，使发行定价和二级市场交易价格更贴近资产真实价值。与此同时，制度完善也吸引更多长期资金和专业机构参与，提升定价的机构化、理性化程度。在刘英看来，制度从“碎片化”走向“系统化”，向市场传递了监管层长期支持公募REITs发展的明确信号，稳定了各方预期，行业长期发展信心显著提振。

扩容提速之下，市场也面临新的考题。商业不动产的“破发”隐忧、煤电等新资产的现金流稳定性与估值风险，都将检验行业发展提速能否转化为耐力。郭施亮认为，公募REITs新品越来越丰富，市场规则与制度越来越完善规范，有利于提升REITs市场的竞争力与吸引力，当前公募REITs市场正处于扩容与提质相结合的发展方向。

展望未来，刘英指出，公募REITs市场正站在“制度定型+资产扩容”的双重机遇期，随着新赛道资产持续登场、长期资金加速入市、配套生态不断成熟，中国公募REITs市场有望从“量的扩张”迈向“质的提升”，成为服务实体经济、盘活存量资产、丰富居民投资渠道的重要力量。

双11谈判桌一分为二，《所有女生的OFFER2026》赛制再升级

Thu, 24 Sep 2026 13:55:50 +0800

文丨罗曾

今年李佳琦直播间双11的谈判桌，第一次明确拆分成两张：一张留给爆品，一张留给新品。而新品想要坐上谈判桌，还要先通过“新品秀”这道关。这是《所有女生的OFFER2026》（下文简称《OFFER6》）的全新赛制。

9月25日，《OFFER6》正式开播，节目以连续10天更新的节奏，为即将开启的双11大促提前蓄水。本季品牌阵容达到“历年之最”，总计近100家品牌参与，横跨美妆、家居、食品、服饰、宠物等全品类。

与往季相比，《OFFER6》的最大变化在于赛制升级。过去新品、爆品都直接进入机制谈判环节；今年节目设置全新板块“新品秀”，首次区分“老品赛段”和“新品赛段”，让新老产品分台谈判、各自竞技。

谁能打动专家团，谁才有资格上桌谈判，这成为《OFFER6》对新品的核心规则。由主播、研发专家、测评博主、职业经理人等组成的“专业智囊团”，将根据新品表现共同商议品牌能否进入谈判环节。据悉，“新品秀”环节共有70余款新品展开竞技，其中不乏蓝盒子、芙清、六神、诗裴丝等优质国货。

“以往《OFFER》都是围绕老品牌在聊机制、聊价格，今年我们想带来更多全新品类和行业潜力单品。”李佳琦在节目中表示，增设“新品秀”环节，就是要把更多展示机会留给从未登场的新品牌，挖掘更多新品类、新品牌、新产品，助推优质产品成为双11行业爆品“黑马”。

节目中，许多针对新产品的“犀利”问题直接摆上台面，逐一被拆解和回答。譬如，“成分表中的玻尿酸浓度是否达标”“羽绒服含绒量90%是否真实”“水基配方为什么叫作‘精华油’”等。《OFFER6》没有回避新产品的“严肃拷问”，屏幕前的消费者也由此看清，产品新在哪里、好在哪里，究竟是真正技术还是营销“噱头”。

竞争最终应回归产品本身。无论新品牌还是老品牌，最终都要回到同一个问题：消费者到底要什么。本季《OFFER6》从去年的“我想怎么买”升级到“我要买什么”，把产品、机制和价格依次拆开来讲，更深度地回应消费者真实需求。

《OFFER6》节目组在前期调研中发现，节目观众由不同人群构成：有精于满减与赠品的囤货达人，有盯着原料与安全性的研究型消费者，也有对新品与定制款敏感的尝鲜派。通过全新的赛制设计，这三类人群都能在节目里找到对应议题。这正源于《OFFER》系列一直以来对“消费者主权”的重视。